Просто об экономике. Предлагаем разобраться теперь, что такое стагфляция и с чем её едят…
Термин, вошел в экономическую теорию после кризисов 1970-х годов, описывает ситуацию, при которой одновременно наблюдаются замедление экономического роста и ускорение инфляции.
В нормальной макроэкономической логике такие явления противоречат друг другу: слабый спрос должен снижать цены, а рост — наоборот их разгонять.
Однако при сильных внешних шоках эта взаимосвязь разрушается.
Сегодня именно такой сценарий начинает формироваться на фоне нового энергетического кризиса, вызванного геополитической эскалацией на Ближнем Востоке.
Ключевым фактором текущей нестабильности стал резкий рост цен на нефть и газ.
Нефть уже закрепилась выше $100 за баррель, а в ряде случаев демонстрировала рост более чем на 70% с начала года.
Причина — нарушение поставок и логистики, включая ограничения в Ормузском проливе, через который проходит около 20% мировых поставок нефти.
Экономический эффект такого шока носит системный характер. Энергоносители являются базовым фактором производства практически во всех отраслях — от транспорта до сельского хозяйства. Поэтому их удорожание запускает цепную реакцию
↕️ увеличиваются издержки компаний
растут цены на конечные товары
снижается реальный доход населения
падает потребительский спрос
Таким образом, инфляция ускоряется одновременно с замедлением экономической активности — формируя основу стагфляционного сценария.
Связь между ценами на энергоносители и макроэкономическими показателями достаточно хорошо измерена. По оценкам международных институтов
рост цен на нефть на 10% снижает мировой ВВП на 0,1–0,2 процентного пункта, и
одновременно усиливает инфляционное давление
Даже при умеренных уровнях — $100–110 за баррель — влияние на экономику уже становится значимым и способно изменить базовые прогнозы роста и инфляции на 2026 год.
В более жестком сценарии, при росте цен до $150–180, крупнейшие экономики могут столкнуться с рецессией, сопровождаемой высокой инфляцией — классическим проявлением стагфляции.
Особую сложность стагфляции определяет то, что она разрушает традиционные инструменты макроэкономического регулирования.
Монетарная политика в обычных условиях работает по принципу выбора
инфляция повышение ставок
спад снижение ставок
Однако при стагфляции эти инструменты вступают в противоречие
повышение ставок сдерживает инфляцию, но усиливает экономический спад
снижение ставок поддерживает рост, но ускоряет инфляцию
Иными словами, центральные банки оказываются в ситуации «без хороших решений».
Именно это сегодня отражается в ожиданиях рынков: несмотря на замедление роста, инвесторы всё чаще закладывают вероятность повышения ставок, а не их снижения.
Почему текущий риск особенно значим
Сама по себе стагфляция не является новым явлением. Однако современная ситуация отличается сразу несколькими факторами, усиливающими её потенциальное воздействие.
1️⃣это накопительный эффект кризисов. За последние пять лет мировая экономика уже пережила пандемию, разрыв глобальных цепочек поставок и энергетический шок 2022 года.
2️⃣ уровень процентных ставок остаётся относительно высоким, что ограничивает возможности стимулирования экономики.
3️⃣ государства входят в новый кризис с повышенной долговой нагрузкой, что снижает их способность компенсировать последствия для населения и бизнеса.
В результате даже умеренный внешний шок может иметь непропорционально сильные последствия.
Историческая аналогия с 1970-ми годами возникает неслучайно. Тогда нефтяной кризис привёл к одновременному росту инфляции и снижению экономической активности.
Однако современная экономика отличается
она менее энергоёмкая
рынки более диверсифицированы
центральные банки обладают большим опытом управления инфляцией.
Тем не менее, сам механизм кризиса остаётся тем же — негативный «шок предложения», который одновременно сокращает выпуск и повышает цены.
Финансовые рынки уже начали реагировать на изменения макроэкономической среды, это можно отследить по нашим новостям с утра
